混凝土機(jī)械廣泛用于工程建設(shè)，中國(guó)企業(yè)壟斷全球千億市場(chǎng)。砼機(jī)可用于混凝土施工的全流程，常見(jiàn)應(yīng)用有建筑地基澆筑、鋼混結(jié)構(gòu)建筑物澆筑、橋梁澆筑、地鐵車站澆筑、機(jī)場(chǎng)澆筑、農(nóng)田小水利澆筑、預(yù)制混凝土結(jié)構(gòu)件澆筑等場(chǎng)景。我們根據(jù)《中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)年鑒》披露的數(shù)據(jù)，以泵車、泵、攪拌站、攪拌車均價(jià)分別為280/25/240/40萬(wàn)元估算其市場(chǎng)空間，上一輪景氣度高點(diǎn)和低點(diǎn)分別出現(xiàn)在2011/2016年，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)空間分別為761/351億元，考慮到國(guó)內(nèi)水泥用量占全球的60%左右，我們認(rèn)為全球混凝土機(jī)械市場(chǎng)總體在千億元人民幣規(guī)模。中國(guó)工程機(jī)械“三強(qiáng)”已在上輪高點(diǎn)前后完成對(duì)全球三大品牌——普茨邁斯特、CIFA和施維英的收購(gòu)，目前全球混凝土市場(chǎng)基本被中國(guó)企業(yè)壟斷。
核心觀點(diǎn)：地產(chǎn)悲觀假設(shè)不影響混凝土機(jī)械正常更新，預(yù)計(jì)2019/2020年泵車銷量8000/7800臺(tái)。核心變化：泵車泵送能力總需求對(duì)地產(chǎn)的依賴降低：在2017年以前的需求特征下，砼機(jī)特別是泵車、攪拌車、攪拌站等主要機(jī)型在地產(chǎn)的應(yīng)用占比超60%；2018年以來(lái)，隨著基建工程占比的提升、施工工藝的變化，混凝土機(jī)械特別是泵車與攪拌運(yùn)輸車在部分省份已出現(xiàn)基建應(yīng)用超過(guò)地產(chǎn)應(yīng)用的情況，我們認(rèn)為即使地產(chǎn)投資在2019年出現(xiàn)5%量級(jí)的下滑，對(duì)泵車泵送能力總需求的影響也相對(duì)較小。2019年進(jìn)入更新高峰：前輪“四萬(wàn)億”超售設(shè)備集中銷售于2009-2012年，我們從行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、設(shè)備壽命結(jié)構(gòu)、二手交易網(wǎng)站大數(shù)據(jù)、投資回報(bào)期等視角，綜合判斷需求穩(wěn)定的假設(shè)下，2019/2020年泵車更新需求7997/7759臺(tái)，混凝土攪拌車更新需求4.20/4.17萬(wàn)臺(tái)，帶動(dòng)泵車與攪拌車2019/2020年銷量分別為8000/7800臺(tái)與5.5/5.0萬(wàn)臺(tái)。
全球需求：全球需求穩(wěn)中有進(jìn)，強(qiáng)化本輪景氣周期。新興市場(chǎng)國(guó)家特別是東南亞本輪大規(guī)模招商引資預(yù)計(jì)將帶動(dòng)大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與地產(chǎn)建設(shè)，2018年我國(guó)挖機(jī)出口同比增長(zhǎng)97.5%，東南亞國(guó)家提供重要需求支撐，混凝土設(shè)備一般入場(chǎng)較晚，有望受東南亞挖機(jī)高銷量傳導(dǎo)帶動(dòng)；發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)混凝土用量總體穩(wěn)定，設(shè)備穩(wěn)定更新提供基礎(chǔ)需求。
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