聚焦機(jī)械行業(yè)：轉(zhuǎn)型背景下的投資新思維
有別于2013 年機(jī)械行業(yè)演繹的成長(zhǎng)股單邊市，我們?cè)絹碓秸J(rèn)為，2014 年既不是成長(zhǎng)股的單邊市，也不是藍(lán)籌的單邊市，不論是成長(zhǎng)性板塊還是藍(lán)籌板塊都有值得挖掘的個(gè)股機(jī)會(huì)，行業(yè)評(píng)級(jí)由中性上調(diào)至增持。
一、供給收縮帶來傳統(tǒng)機(jī)械龍頭的投資機(jī)會(huì)，認(rèn)為傳統(tǒng)機(jī)械龍頭可能迎來業(yè)績(jī)與估值的雙提升，重點(diǎn)推薦徐工機(jī)械、中國(guó)船舶、上海機(jī)電、康力電梯、廣日股份。①業(yè)績(jī)提升的邏輯是，經(jīng)濟(jì)下行后，傳統(tǒng)機(jī)械陸續(xù)出現(xiàn)小企業(yè)退出，大企業(yè)份額提升、盈利見底回升的現(xiàn)象。②估值提升的邏輯是，經(jīng)過2011-13 年的沉寂，傳統(tǒng)機(jī)械窮則思變，或謀求國(guó)企改革，或進(jìn)行外延式擴(kuò)張。上述傳統(tǒng)機(jī)械龍頭的投資機(jī)會(huì)已經(jīng)開始顯現(xiàn)在工程機(jī)械、船舶、以及電梯等行業(yè)。
二、產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)帶來催化劑，重點(diǎn)推薦巨星科技、博實(shí)股份、亞威股份。①機(jī)器人板塊前景誘人，現(xiàn)實(shí)骨感，目前上下游產(chǎn)業(yè)鏈中，上游核心部件和中游本體都在盈虧平衡點(diǎn)以下，僅下游系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)有盈利，且成長(zhǎng)性存在天花板，過去、現(xiàn)在及未來3 年難以預(yù)期業(yè)績(jī)與估值的匹配。②從中央到地方，不斷出臺(tái)產(chǎn)業(yè)支持政策，為機(jī)器人板塊提供持續(xù)催化劑。③從產(chǎn)業(yè)鏈角度，相對(duì)看好以系統(tǒng)集成為主的企業(yè)或者與外資合作的企業(yè)，前者能夠發(fā)揮工程師紅利優(yōu)勢(shì)，反哺核心部件和本體的研發(fā)與生產(chǎn)，后者能夠以市場(chǎng)換技術(shù)，直接實(shí)現(xiàn)盈利。④從行業(yè)現(xiàn)狀與產(chǎn)業(yè)政策角度，我們認(rèn)為對(duì)于處于發(fā)展初期的國(guó)內(nèi)機(jī)器人板塊，那些受益產(chǎn)業(yè)政策且市值較小的公司更有市值彈性。
三、全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移帶來海工裝備景氣周期，受益標(biāo)的包括中集集團(tuán)、潤(rùn)邦股份、亞星錨鏈、振華重工。①基于陸地開采峰期已過、地緣政治以及經(jīng)濟(jì)性，全球油氣開采必須從陸地走向海上。②傳統(tǒng)海工強(qiáng)國(guó)新加坡和韓國(guó)逐步退出自升式平臺(tái)市場(chǎng)，我國(guó)自升式平臺(tái)迎來春天。③我國(guó)2011年后重量級(jí)政策密集出臺(tái)支持海工裝備的發(fā)展。
四、鐵路設(shè)備國(guó)際市場(chǎng)突破指日可待，重點(diǎn)推薦中國(guó)北車、北方創(chuàng)業(yè)。
①全球范圍內(nèi)我國(guó)鐵路建設(shè)具有性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。②巴西及南美其他市場(chǎng)開拓順利。③俄羅斯市場(chǎng)前景廣闊，預(yù)計(jì)大概率向中國(guó)開放。 ④2014 年鐵路設(shè)備行業(yè)的成長(zhǎng)邏輯可能發(fā)生改變，之前關(guān)于海外成長(zhǎng)性的質(zhì)疑可能打消。
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