第十二屆中國(guó)國(guó)際工程機(jī)械、建材機(jī)械及礦山機(jī)械展覽（BICES）于本周二至周五在北京九華國(guó)際會(huì)展中心舉行。作為國(guó)內(nèi)工程機(jī)械領(lǐng)域最重要的雙年展，三一重工（行情，問(wèn)診）、中聯(lián)重科（行情，問(wèn)診）、徐工集團(tuán)等國(guó)內(nèi)工程機(jī)械巨頭悉數(shù)參展，屆時(shí)還將舉行全球工程機(jī)械產(chǎn)業(yè)大會(huì)等高峰會(huì)議。市場(chǎng)人士指出，工程機(jī)械行業(yè)整體隨房地產(chǎn)行業(yè)的火爆而獲得企穩(wěn)，其中路面機(jī)械的增長(zhǎng)勢(shì)頭值得關(guān)注。
一位不愿透露姓名的工程機(jī)械行業(yè)新財(cái)富分析師告訴記者，長(zhǎng)期來(lái)看，根據(jù)國(guó)家公路網(wǎng)規(guī)劃，到2030年末，國(guó)道、高速公路里程較12年末將分別增長(zhǎng)16萬(wàn)公里和2.4萬(wàn)公里，總投資規(guī)模逾4.7萬(wàn)億元，筑路設(shè)備需求依舊旺盛。受“十二五”國(guó)檢臨近及全國(guó)路網(wǎng)養(yǎng)護(hù)需求集中釋放影響，公路養(yǎng)護(hù)設(shè)備需求有望迎來(lái)爆發(fā)期。與此同時(shí)，近年來(lái)我國(guó)大規(guī)模建設(shè)的公路已逐漸進(jìn)入大中修整周期，公路養(yǎng)護(hù)和瀝青路面就地再生市場(chǎng) 需求同樣迎來(lái)膨脹。因此，路面機(jī)械這一工程機(jī)械行業(yè)中的細(xì)分領(lǐng)域值得投資者深入關(guān)注。
梅安森（行情，問(wèn)診）（300275）：一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪?，全年增長(zhǎng)仍然看好
公司在2013年一季度共簽署訂單7853萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)15％，為2013年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)奠定了一定的基礎(chǔ)。一季度由于增值稅退稅并未全部到賬，導(dǎo)致了營(yíng)業(yè)外收入的大幅下降，未到帳的退稅收入將在二季度確認(rèn)。我們暫維持對(duì)公司原有的盈利預(yù)期，對(duì)公司2013年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持比較樂(lè)觀的態(tài)度。
我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)3年的EPS分別為0.7元，0.98元和1.32元。考慮煤礦安全監(jiān)控設(shè)備的市場(chǎng)空間巨大，且公司的行業(yè)地位穩(wěn)固，我們給予公司2013年20-25倍市盈率，6個(gè)月內(nèi)合理價(jià)值應(yīng)為14.0-17.5元，給予“增持”評(píng)級(jí)。 （華泰證券（行情，問(wèn)診））
天馬股份（行情，問(wèn)診）：需求逐步企穩(wěn)
1、公司生產(chǎn)逐步趨穩(wěn)。2010年4Q以來(lái)，公司整體經(jīng)歷了~7個(gè)季度收入下滑，盈利水平也隨之出現(xiàn)明顯下降，與制造業(yè)去庫(kù)存和去產(chǎn)能的大背景直接相關(guān)，也極大程度受到風(fēng)電產(chǎn)業(yè)萎縮影響。不過(guò)，最近2-3個(gè)月公司的訂單情況已經(jīng)逐步趨穩(wěn)，并且去年4Q公司凈利潤(rùn)基數(shù)較低，所以預(yù)計(jì)公司全年業(yè)績(jī)較1-3Q會(huì)略有改善，凈利潤(rùn)下降~39％。
2、鐵路軸承成為穩(wěn)定器。公司各項(xiàng)主業(yè)之中，鐵路軸承面向的貨車市場(chǎng)穩(wěn)定增長(zhǎng)，去年該業(yè)務(wù)占成都天馬比重上升至~40％，今年預(yù)計(jì)超過(guò)一半。
去年底全國(guó)鐵路貨車近75萬(wàn)輛，今年國(guó)鐵先后招標(biāo)25300和15000輛貨車，加之企業(yè)自備車和出口，鐵路貨車產(chǎn)量較去年增長(zhǎng)近20％。公司作為貨車軸承6大供應(yīng)商之一，市場(chǎng)份額總體穩(wěn)定，未來(lái)仍將是公司重要的增長(zhǎng)點(diǎn)。
3、去產(chǎn)能周期仍將持續(xù)。通用軸承和機(jī)床業(yè)務(wù)的需求改善仍需等待，主要是制造業(yè)產(chǎn)能消化將持續(xù)，判斷目前包括PMI、工業(yè)企業(yè)盈利、固定資產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)的改善更多來(lái)自于庫(kù)存周期進(jìn)入尾聲，因此資本形成不會(huì)太快反彈。另外，公司自身庫(kù)存仍在23億元高位，庫(kù)存周轉(zhuǎn)率下降到1.1，其中制成品占一半（主要是風(fēng)電軸承 機(jī)床）。風(fēng)電市場(chǎng)不景氣，海上風(fēng)電等發(fā)展緩慢，成為公司業(yè)績(jī)的主要壓力。
4、核心競(jìng)爭(zhēng)力未消弱。SKF等外企在品牌和產(chǎn)能柔性上有優(yōu)勢(shì)，國(guó)企在準(zhǔn)入上占先機(jī)，公司的核心優(yōu)勢(shì)在于管理能力帶來(lái)的質(zhì)量、效率和成本優(yōu)勢(shì)，未來(lái)有望通過(guò)占有率提高獲得逐步好轉(zhuǎn)。另外，公司已經(jīng)搭建機(jī)床 部件的良好框架，隨著20萬(wàn)套高檔數(shù)控機(jī)床軸承項(xiàng)目進(jìn)入實(shí)施階段，將在高端軸承市場(chǎng)形成進(jìn)口替代。今年3Q公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流增長(zhǎng)至4億元，體現(xiàn)其良好營(yíng)運(yùn)水平。
維持對(duì)公司評(píng)級(jí)“推薦-B”。預(yù)計(jì)2012-2014年，公司EPS分別為0.22元、0.24元和0.30元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)P/E分別為24X、21X和17X。分析師認(rèn)為制造業(yè)產(chǎn)能消化仍需要較長(zhǎng)時(shí)間，并且風(fēng)電市場(chǎng)不景氣將持續(xù)，但鐵路和耐用消費(fèi)品領(lǐng)域的軸承需求可能將增長(zhǎng)，公司需求情況最近幾個(gè)月已經(jīng)逐步企穩(wěn)，因此謹(jǐn)慎維持對(duì)公司評(píng)級(jí)“推薦-B”。（國(guó)都證券）
智云股份（行情，問(wèn)診）:三季度收入提速，綠色制造先鋒
具備雄厚綠色制造技術(shù)基礎(chǔ)，尋求合作，積極拓展綠色制造市場(chǎng)。公司在國(guó)內(nèi)發(fā)動(dòng)機(jī)行業(yè)較早提出了工廠清潔化制造的理念，致力于對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)工廠各加工工序之間的清洗過(guò)濾技術(shù)、對(duì)清洗液、切削液等的過(guò)濾并回收再利用等技術(shù)的研發(fā)。
目前切屑及切削液集中處理系統(tǒng)項(xiàng)目已經(jīng)得到客戶的認(rèn)可。
公司在具備雄厚綠色制造技術(shù)的基礎(chǔ)上，擬與中國(guó)汽車工業(yè)工程公司合作設(shè)立合資公司，公司持股50％，擁有控股權(quán)。
中汽工程公司在汽車行業(yè)有較強(qiáng)的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)和強(qiáng)勢(shì)控制地位，通過(guò)合作，公司有望在綠色制造市場(chǎng)拓展方面取得重大突破。（天相投資）
中航精機(jī)（行情，問(wèn)診）:完成資產(chǎn)收購(gòu)，估值具有優(yōu)勢(shì)
?。ㄒ唬┲鳂I(yè)轉(zhuǎn)型將受益于航空工業(yè)發(fā)展此次收購(gòu)的資產(chǎn)包括:慶安集團(tuán)、陜西航空電氣、鄭州飛機(jī)裝備、四川凌峰航空液壓機(jī)械、貴陽(yáng)航空電機(jī)、四川泛華航空儀表電器、四川航空工業(yè)川西機(jī)器7家公司的100％股權(quán)。
收購(gòu)資產(chǎn)后，公司的主業(yè)包括航空機(jī)電系統(tǒng)和民品兩大類，航空機(jī)電系統(tǒng)占比約60％，主要為軍機(jī)配套，重點(diǎn)產(chǎn)品處于相對(duì)壟斷地位，未來(lái)面臨持續(xù)增長(zhǎng)的下游市場(chǎng)。民品包括汽車部件、壓縮機(jī)等，公司的競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，但受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響不可避免。
總體上看，公司業(yè)務(wù)范圍從汽車座椅精密調(diào)節(jié)產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)擴(kuò)大到多個(gè)航空機(jī)電設(shè)備領(lǐng)域，有利于突出公司的航空優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期受益于我國(guó)航空制造業(yè)的發(fā)展。
按資產(chǎn)收購(gòu)后核算，2011年公司備考收入和歸屬凈利潤(rùn)分別為63.14億元和3.06億元，2012年1-6月收入和歸屬凈利潤(rùn)分別為34.07和1.86億元。
3.投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2012年下半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與上半年大致持平，全年歸屬凈利潤(rùn)為3.6億元左右，每股收益為0.50元。未來(lái)公司主業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)能力較強(qiáng)，預(yù)計(jì)2013年每股收益為0.58元，動(dòng)態(tài)市盈率為19倍。
公司估值水平在軍工股中處于較低水平，同時(shí)未來(lái)有進(jìn)一步整合機(jī)電公司資產(chǎn)的潛力，如果按25倍估值，投資價(jià)值有進(jìn)一步上升空間，維持“推薦”評(píng)級(jí)。（銀河證券）
賽為智能（行情，問(wèn)診）:二季度新簽訂合同金額下降明顯
二季度新簽訂合同金額下降明顯，下半年業(yè)績(jī)很難保持增長(zhǎng)。公司2013年第二季度已簽訂合同與中標(biāo)未簽訂合同金額共1.26億元，與去年同期相比大幅減少（公司2012年第二季度新簽訂合同2.54億元，中標(biāo)未簽訂合同1.07億元，合計(jì)3.61億元）。因此，結(jié)合2013年第一季度營(yíng)收情況，公司上半年?duì)I業(yè)收入有望保持增長(zhǎng)，但第二季度新簽訂合同數(shù)量下降明顯，下半年業(yè)績(jī)很難繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，享受稅收優(yōu)惠政策。公司2013年一季度收到由深圳市科技創(chuàng)新委員會(huì)、深圳市財(cái)政委員會(huì)、深圳市國(guó)家稅務(wù)局、深圳市地方稅務(wù)局聯(lián)合下發(fā)的高新技術(shù)企業(yè)證書，順利通過(guò)審核。公司再次被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，2012年至2014年，將繼續(xù)享受國(guó)家關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)的相關(guān)稅收優(yōu)惠政策，按15％的稅率繳納企業(yè)所得稅。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議:
維持對(duì)公司的“增持”投資評(píng)級(jí)。公司依靠其在城市建筑智能化系統(tǒng)方面積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，不斷中標(biāo)新項(xiàng)目。在新型城鎮(zhèn)化的大背景下，建筑智能化、交通智能化市場(chǎng)空間巨大，為公司未來(lái)幾年業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展提供了有力條件。預(yù)計(jì)公司2013-2014年EPS為0.19元和0.20元，以當(dāng)前7.22元的股價(jià)分別對(duì)應(yīng)38倍和36倍PE值，我們維持對(duì)公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。（山西證券（行情，問(wèn)診））
中航重機(jī)（行情，問(wèn)診）:產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值突出，中長(zhǎng)期價(jià)值低估
公司是中航工業(yè)集團(tuán)航空鍛鑄業(yè)務(wù)的主要基地，為飛機(jī)制造和發(fā)動(dòng)機(jī)制造提供鍛鑄件的初級(jí)加工，在國(guó)內(nèi)航空鍛鑄領(lǐng)域處于主導(dǎo)地位，國(guó)內(nèi)一些企業(yè)，如二重等也有航空鍛鑄的業(yè)務(wù)，但從生產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)能力以及產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的角度看，很難對(duì)公司形成有力的競(jìng)爭(zhēng)。
航空鍛鑄業(yè)務(wù)占公司收入的70％左右，也是公司最主要的利潤(rùn)來(lái)源，其中為發(fā)動(dòng)機(jī)和飛機(jī)制造提供鍛鑄件占據(jù)該業(yè)務(wù)板塊的主要部分，在航空工業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中屬于前端的原料加工環(huán)節(jié)。
今年前3季度，公司鍛鑄業(yè)務(wù)受下游去庫(kù)存、設(shè)備檢修等因素影響，生產(chǎn)能力沒(méi)有充分釋放，對(duì)公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)力略低于預(yù)期。
預(yù)計(jì)第4季度，公司的生產(chǎn)和交付形勢(shì)將于前3季度，鍛鑄板塊的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能達(dá)到年內(nèi)最好水平。中長(zhǎng)期來(lái)看，航空發(fā)動(dòng)機(jī)的突破和發(fā)展離不開(kāi)原材料加工的升級(jí)和發(fā)展，公司作為中航工業(yè)體系中原料加工領(lǐng)域的主要平臺(tái)，增長(zhǎng)空間廣闊。
（二）液壓、新能源及新興產(chǎn)業(yè)明年將明顯好轉(zhuǎn)
液壓板塊明年隨著蘇州基地和力銳公司的投產(chǎn)，產(chǎn)品進(jìn)入高端領(lǐng)域，形成新的增長(zhǎng)點(diǎn)；新能源板塊中，幾塊較大的不良資產(chǎn)已經(jīng)陸續(xù)得到處理，惠騰今年以來(lái)持續(xù)減虧，該板塊明年的虧損壓力將明顯小于今年。
激光成型、高端戰(zhàn)略金屬再生、高端裝備等新興增長(zhǎng)點(diǎn)，預(yù)計(jì)在明年都將開(kāi)始貢獻(xiàn)盈利，我們預(yù)計(jì)對(duì)公司每股收益貢獻(xiàn)不低于0.03-0.04元，這將提高公司的成長(zhǎng)預(yù)期和估值水平。
3.投資建議
我們預(yù)計(jì)2012年-2013年公司的每股收益為0.38元和0.37元（其中2012年的業(yè)績(jī)中約有50％是一次性收益，假設(shè)2013年新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)大幅減虧或盈虧平衡）。（銀河證券）
博實(shí)股份（行情，問(wèn)診）：受累與下游石油化工行業(yè)，核心競(jìng)爭(zhēng)力被削弱
綜合毛利下滑，產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)傾向與低毛利產(chǎn)品。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化:由于毛利較高的合成橡膠后處理成套裝備單套價(jià)格較貴（為粉粒料自動(dòng)稱重包裝碼垛設(shè)備的約15倍）、應(yīng)用領(lǐng)域相對(duì)單一，因此營(yíng)收波動(dòng)較大，2012年該項(xiàng)業(yè)務(wù)下滑了19％，而毛利較低的粉粒料自動(dòng)稱重包裝碼垛設(shè)備收入增長(zhǎng)了44％。毛利率較高的石油化工業(yè)銷售收入占比由11年的98.24％下降到12年的93.50％。其他毛利較低的業(yè)務(wù)收入由11年的1.76％上升到12年的6.5％。
營(yíng)業(yè)外收入大幅增加是歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要貢獻(xiàn)因素。雖然公司的營(yíng)業(yè)收入增加24.5％，但是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)只增加2％，其主要原因是整體毛利率有所下滑，降低3個(gè)百分點(diǎn)、銷售及管理費(fèi)用率上升。部分項(xiàng)目成本提高。我們認(rèn)為銷售、管理費(fèi)用率上升是因?yàn)殇N售難度增大，競(jìng)爭(zhēng)加劇，人力成本上升等外部環(huán)境因素主導(dǎo)的。營(yíng)業(yè)外收入大幅增加的主要原因是增值稅退稅大幅增加，同比增加了2630萬(wàn)元，公司銷售含嵌入式軟件產(chǎn)品根據(jù)國(guó)家關(guān)于銷售軟件產(chǎn)品的稅收優(yōu)惠政策得到退稅。只要相關(guān)政策和公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不發(fā)生重大變動(dòng)，預(yù)計(jì)該部分營(yíng)業(yè)外收入將可持續(xù)，單位來(lái)增長(zhǎng)彈性將不會(huì)太大。
公司未來(lái)主要看點(diǎn)在于自動(dòng)化技術(shù)的多行業(yè)拓展應(yīng)用前景。公司的自動(dòng)化包裝碼垛技術(shù)具有很強(qiáng)的通用性，較易擴(kuò)展應(yīng)用到各種場(chǎng)合中。雖然其在傳統(tǒng)的石化化工領(lǐng)域已有較為深厚的積累，但未來(lái)更大的發(fā)展應(yīng)在不斷開(kāi)拓新的應(yīng)用領(lǐng)域，包括精細(xì)化工、飼料、糧食與食品、制藥、港口物流等。但由于這寫新行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度遠(yuǎn)低于石油化工，對(duì)價(jià)格敏感度相對(duì)較高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局較為復(fù)雜，公司可能會(huì)明顯較大的產(chǎn)品單價(jià)及毛利率較低的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（東莞證券）
匯川技術(shù)（行情，問(wèn)診）:長(zhǎng)期仍值得期待
今年1、2月份，宏觀經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的趨勢(shì)比較明顯，公司所在行業(yè)也屬于弱復(fù)蘇當(dāng)中，但3月份公司產(chǎn)品所涉及行業(yè)的數(shù)據(jù)跟1、2月份相比略低于預(yù)期，行業(yè)弱復(fù)蘇略待確認(rèn)。若行業(yè)弱復(fù)蘇完全確立，則行業(yè)增速能夠保證。根據(jù)中國(guó)工控網(wǎng)數(shù)據(jù)，2012年我國(guó)工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模約為900-1000億元，同比下降約7％，而2013年我國(guó)工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模約為1000-1100億，同比增長(zhǎng)約為8％。
中低壓變頻內(nèi)資品牌市場(chǎng)份額仍有提升空間
在我國(guó)中低壓變頻器市場(chǎng)上，以ABB、西門子、三菱、安川為首的外資品牌占據(jù)75％左右的市場(chǎng)份額，其中日資品牌、臺(tái)資品牌在OEM市場(chǎng)占據(jù)著較高的份額，歐美品牌在項(xiàng)目型市場(chǎng)占據(jù)著較高的份額。而內(nèi)資品牌只占據(jù)25％左右的份額。由于國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的技術(shù)水平逐步提升，產(chǎn)品又具備性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)份額逐步擴(kuò)大是未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)。
電梯一體化產(chǎn)品可能受房地產(chǎn)調(diào)控影響
2012年公司業(yè)績(jī)中，電梯一體機(jī)產(chǎn)品貢獻(xiàn)了很大的份額。預(yù)計(jì)今年上半年會(huì)保持增長(zhǎng)，但下半年的情況暫不好判斷。因?yàn)槟?
前新國(guó)五條的出臺(tái)，可能會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)交易量的下降，從而影響公司近期業(yè)績(jī)。
國(guó)內(nèi)品牌伺服技術(shù)仍有待提升
伺服方面歐美品牌的質(zhì)量最好，而日本品牌不如歐美品牌，公司現(xiàn)正在努力追趕日本品牌，目前伺服方面國(guó)內(nèi)品牌技術(shù)水平仍有待提升。 盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)
預(yù)計(jì)公司2013年、2014年和2015年每股收益分別為1.076、1.425和1.576元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股本的市盈率24.53、18.52和16.74倍，短期內(nèi)我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)爆發(fā)的可能性較小，維持“中性”評(píng)級(jí)。市場(chǎng)普遍對(duì)公司寄予厚望，因?yàn)楣驹诠た丶夹g(shù)方面、管理層人才方面確實(shí)具備相當(dāng)強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，從長(zhǎng)期來(lái)看，公司的再次爆發(fā)值得期待。（日信證券）
科達(dá)機(jī)電（行情，問(wèn)診）:傳統(tǒng)回暖，季報(bào)較優(yōu)，節(jié)能環(huán)保訂單可期
環(huán)保新型煤氣化（行情，問(wèn)診）爐推廣可能加快。我們認(rèn)為新型爐潛在客戶普遍有兩點(diǎn)疑慮，一是技術(shù)穩(wěn)定性，二是運(yùn)行經(jīng)濟(jì)性。公司峨眉山兩臺(tái)1萬(wàn)方/h爐已經(jīng)運(yùn)行近兩年，穩(wěn)定可靠，技術(shù)上掃除了市場(chǎng)第一點(diǎn)疑慮。第二，百色信發(fā)鋁電繼12年6月采購(gòu)第一批4臺(tái)1萬(wàn)方/小時(shí)科達(dá)爐（今年1月28號(hào)正式供氣）后，2月9號(hào)再次訂購(gòu)8臺(tái)2萬(wàn)方/小時(shí)科達(dá)爐，在氧化鋁行業(yè)引發(fā)高度關(guān)注。盡管信發(fā)鋁電未披露過(guò)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，但我們判斷信發(fā)鋁電在當(dāng)?shù)氐倪\(yùn)行成本大幅下降，回報(bào)期大幅縮短至1-2年內(nèi)是信發(fā)附加訂單的主要原因。理論上，塊煤（傳統(tǒng)爐用）與粉煤（或褐煤或劣質(zhì)煤，科達(dá)爐用）價(jià)差越大，公司爐投資回報(bào)期越短。
08年我們就認(rèn)為公司的煤氣爐競(jìng)爭(zhēng)力領(lǐng)先市場(chǎng)2年，目前看仍將領(lǐng)先1-2年，至少目前未見(jiàn)有工業(yè)化成熟產(chǎn)品出現(xiàn)。而公司正通過(guò)技術(shù)升級(jí)，將“流化床”變?yōu)樾矢叩摹皻饬鞔病?，性價(jià)比進(jìn)一步提升，來(lái)滿足需求即將爆發(fā)的市場(chǎng)。目前市場(chǎng)存量的8000-10000臺(tái)以上二段或一段爐（燃料，非化工）替換空間就達(dá)1000億元以上。如進(jìn)入化工領(lǐng)域，空間更大。
其它環(huán)保創(chuàng)新類項(xiàng)目，高速增長(zhǎng)相對(duì)確定。按我國(guó)年產(chǎn)量8000億塊標(biāo)磚計(jì)算，每年燒磚用煤達(dá)6000多萬(wàn)噸，毀壞良田150多萬(wàn)畝，用公司環(huán)保型墻材機(jī)械，可降低能耗60％以上，理論替換空間也有1000億元以上，預(yù)計(jì)今年增長(zhǎng)40-50％；高端液壓泵，每年進(jìn)口60-70億元，目前國(guó)內(nèi)四大液壓件企業(yè)都開(kāi)始貼牌使用公司產(chǎn)品，預(yù)計(jì)今后兩年收入翻兩番。
投資建議
預(yù)計(jì)13-15年公司EPS0.60、0.89、1.20元，給予6-12個(gè)月18元目標(biāo)價(jià)，相當(dāng)于30x2013PE、21x2014PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。（國(guó)金證券（行情，問(wèn)診））
東方精工（行情，問(wèn)診）:關(guān)注全產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)展
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)使毛利率有所提升。2012年各系列機(jī)型成本變動(dòng)趨勢(shì)與售價(jià)保持一致，不過(guò)由于下游客戶采購(gòu)更傾向于高性能機(jī)型，使得公司綜合毛利率同比增加0.5個(gè)百分點(diǎn)至35.1％。隨著公司新產(chǎn)品的推廣以及產(chǎn)品需求的升級(jí)，預(yù)計(jì)今年毛利率仍將有所提升。
公司產(chǎn)品具備比較優(yōu)勢(shì)。與國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，公司上印式產(chǎn)品比同類產(chǎn)品效率高30％以上，使用壽命更長(zhǎng)達(dá)10年以上，而國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)品僅為5-6年，同時(shí)自動(dòng)化程度高30-40％，由于公司主要按照歐洲標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)，質(zhì)量也更加可靠，因此盡管價(jià)格高出15％以上，仍具備較明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；下印式產(chǎn)品主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為國(guó)外廠商，公司性能上接近，但價(jià)格僅為60％左右，具備較強(qiáng)的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。
全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略未變，預(yù)計(jì)今年或有突破進(jìn)展。雖然去年終止收購(gòu)東莞祥藝，公司向上游瓦楞紙板生產(chǎn)線拓展進(jìn)度有延緩，但公司實(shí)現(xiàn)從制造瓦楞紙板到紙箱產(chǎn)品整套全自動(dòng)生產(chǎn)線的戰(zhàn)略目標(biāo)并沒(méi)有改變，我們?cè)?月份的中國(guó)國(guó)際瓦楞展上觀察到公司與意大利公司合作的預(yù)送紙+下印式印刷機(jī)+清廢堆疊機(jī)（其中公司產(chǎn)品為下印式印刷機(jī)）自動(dòng)化生產(chǎn)線受客戶歡迎，我們預(yù)計(jì)這一合作模式有進(jìn)一步深化可能（即預(yù)送紙和清廢堆疊機(jī)轉(zhuǎn)到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，從而降低成本），從而進(jìn)一步提升性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。同時(shí)公司仍在積極與國(guó)際合作伙伴洽談，尋找瓦楞紙板生產(chǎn)線的合作或并購(gòu)機(jī)會(huì)，我們預(yù)計(jì)如果進(jìn)展順利，今年或?qū)⒂型黄七M(jìn)展。（招商證券（行情，問(wèn)診））
機(jī)器人（行情，問(wèn)診）:業(yè)績(jī)低于預(yù)期，仍看好中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性
公司四大類產(chǎn)品已經(jīng)批量化和規(guī)模化生產(chǎn)，主要包括工業(yè)機(jī)器人、物流與倉(cāng)儲(chǔ)自動(dòng)化成套裝備、自動(dòng)化裝配與檢測(cè)生產(chǎn)線、交通自動(dòng)化系統(tǒng)等，同時(shí)公司利用自身技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)，研究開(kāi)發(fā)軌道交通、能源裝備、激光技術(shù)、潔凈機(jī)器人、特種機(jī)器人和智能電表等領(lǐng)域的新產(chǎn)品，產(chǎn)品應(yīng)用于頁(yè)巖氣、3D打印、軍用裝備等前景看好的新興產(chǎn)業(yè)，將成為公司2013年及以后業(yè)績(jī)的新增長(zhǎng)點(diǎn)。（銀河證券）
中聯(lián)重科（000157）：國(guó)內(nèi)享受基建景氣 國(guó)外趁低戰(zhàn)略布局
上半年收入與盈利增長(zhǎng)雙雙超預(yù)期。受4 萬(wàn)億基建投資釋放效應(yīng)，公司上半年收入同比增長(zhǎng)74.37％達(dá)160.88 億元，而凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)93.88％達(dá)22.02 億元，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)快于收入增長(zhǎng)與毛利率提升3.13 個(gè)百分點(diǎn)有關(guān)，而毛利率的提升則是上半年需求旺盛和鋼材成本走低的體現(xiàn)。
混凝土機(jī)械上半年表現(xiàn)優(yōu)異，預(yù)計(jì)全年呈“前高后低”的正常走勢(shì)。分產(chǎn)品看，混凝土機(jī)械上半年增長(zhǎng)99.12％達(dá)70.36 億元，起重機(jī)械增長(zhǎng)61.34％達(dá)59.09 億元，其他機(jī)械增長(zhǎng)54.93％達(dá)31.45億元，混凝土機(jī)械的高增長(zhǎng)是東部二、三線城市及西部地區(qū)推行商品混凝土使用的結(jié)果，起重機(jī)械上半年以20-25 噸的小噸位散客需求為主。展望下半年，三季度是傳統(tǒng)淡季，另外國(guó)外經(jīng)濟(jì)二次探底風(fēng)險(xiǎn)加大讓市場(chǎng)擔(dān)心下半年是否大幅回落，我們認(rèn)為房地產(chǎn)新開(kāi)工仍在高位，混凝土機(jī)械下半年需求不會(huì)大幅回落，而隨著大型項(xiàng)目的技改，大噸位起重機(jī)的需求也將起來(lái)，因此全年將呈現(xiàn)正常年份“前高后低”的走勢(shì)。
各地振興規(guī)劃頻出，公司未來(lái)三年將繼續(xù)受益基建景氣。利用4萬(wàn)億投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在此期間進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型應(yīng)是4 萬(wàn)億投資的本意，考慮國(guó)外經(jīng)濟(jì)二次探底風(fēng)險(xiǎn)的加大，我們認(rèn)為不排除有新投資規(guī)劃出臺(tái)，如各地振興規(guī)劃等，按照基建項(xiàng)目通常三年左右的建設(shè)周期，公司2012 年前將繼續(xù)受益基建景氣。
趁低布局海外，為未來(lái)平穩(wěn)增長(zhǎng)做準(zhǔn)備。統(tǒng)計(jì)工程機(jī)械全球前20強(qiáng)，國(guó)內(nèi)銷售占總銷售比重一般在30-50％之間，而國(guó)內(nèi)工程機(jī)械國(guó)內(nèi)收入占比普遍在80-90％左右，因此布局海外市場(chǎng)是國(guó)內(nèi)工程機(jī)械公司成長(zhǎng)的必然之路。公司2007-2009H1 海外銷售收入占比分別為11.36％、20.43％、12.59％和4.87％，嚴(yán)重依賴國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，無(wú)法平滑國(guó)內(nèi)單一市場(chǎng)波動(dòng)的影響，因此公司擬發(fā)行H 股融資趁低進(jìn)行國(guó)際化布局，我們認(rèn)為如順利完成，市場(chǎng)多元化將非常有助于公司未來(lái)的平穩(wěn)增長(zhǎng)。
估值尚在低位，給予“推薦”評(píng)級(jí)。我們統(tǒng)計(jì)了國(guó)際工程機(jī)械龍頭公司卡特彼勒1997-2008 年的估值水平，結(jié)果是PE 在16 倍附近波動(dòng)， PS 在1 倍附近波動(dòng)，我們認(rèn)為給予類似PE 估值可以經(jīng)受市場(chǎng)的長(zhǎng)期考驗(yàn)，最新預(yù)測(cè)公司2010-2011 年EPS 分別為1.79、2.26元，現(xiàn)價(jià)PE 分別為13.42、10.59 倍，按16 倍PE 估值為28.64 元，給予“推薦”評(píng)級(jí)
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