計劃提出，到“十二五”末，全行業(yè)形成35萬臺各類內(nèi)燃機整機再制造生產(chǎn)能力，3萬臺以上規(guī)模的整機再制造企業(yè)6-8家，3萬臺以下規(guī)模的整機再制造企業(yè)6家以上；增壓器、發(fā)電機、起動機、機油泵、燃油泵、水泵等關鍵零部件規(guī)模化配套企業(yè)30家以上。建立一批乘用汽車、中重型商用車、工程機械、農(nóng)業(yè)機械、發(fā)電設備、船舶動力、石油機械、鐵路機車等內(nèi)燃機再制造示范工程。
計劃稱，在內(nèi)燃機整機及關鍵零部件再制造示范工程中主要在中重型商用車發(fā)動機、乘用車發(fā)動機等領域開展再制造示范。在關鍵配套件再制造示范工程方面，則主要在增壓器、發(fā)電機、起動機、機油泵、燃油泵、水泵等領域開展示范。
內(nèi)燃機是交通運輸、工程機械、農(nóng)業(yè)機械以及國防裝備的主導動力，我國已成為世界內(nèi)燃機制造大國。業(yè)內(nèi)預計，隨著計劃的穩(wěn)步推進，濰柴動力、云內(nèi)動力(000903,股吧)、威孚高科(000581,股吧)、一拖股份(601038,股吧)、全柴動力(600218,股吧)、蘇常柴A、西儀股份、天潤曲軸(002283,股吧)、富瑞特裝(300228,股吧)等相關上市公司將獲得政策支持。
威孚高科：國IV排放標準實施或快于預期
研究機構(gòu)：中信證券(600030,股吧)撰寫日期：2013.11.05
中重型車國IV排放標準實施或快于預期。根據(jù)環(huán)保部此前公告，中重型車國IV排放標準原定于2013年7月1日開始實施，這已經(jīng)是政策第二次推遲執(zhí)行以后的結(jié)果。但目前國III標準的車仍然可以生產(chǎn)和銷售，亦沒有任何政策表明國IV實施的第三次推遲時間。投資人預期由于油品供應等問題，國IV標準實施可能推遲至2015年初。結(jié)合大氣污染治理壓力以及近期產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研情況，我們判斷，國IV排放標準實施進程有望加速，不排除中重卡國IV標準或自2014年初開始實施，但對國III標準車銷售保留一定緩沖期。
重卡行業(yè)景氣持續(xù)回升。1-9月重卡累計銷售55.5萬輛（同比+13%），銷量增速連續(xù)6個月超越市場預期。預計四季度重卡銷量約17萬輛，增速接近20%，2013年重卡銷量接近73萬輛（同比+15%）。2014、15年受益于更新需求、黃標車加速淘汰等政策，預計仍將維持高個位數(shù)增長。若重卡國IV排放標準于2014年初執(zhí)行，預計提前消費可能導致今年四季度銷量超預期。
國IV排放標準實施后，高壓共軌比例有望明顯提升。公司旗下合資公司博世汽柴是國內(nèi)高壓共軌行業(yè)龍頭，市場份額接近80%；是公司主要盈利來源，預計今年盈利接近10億元（+115%）。國IV排放標準實施后，借鑒國外經(jīng)驗，以及考慮技術成熟度，預計高壓共軌+SCR（尾氣后處理器）將成為主流技術路線。高壓共軌裝配比例有望由目前約30%提升至50-70%，博世汽柴業(yè)績有望持續(xù)高增長。
國IV標準實施將為SCR帶來約50億元新增市場，公司明顯受益。國IV排放標準實施后，預計SCR將帶來約50億元的新增市場，公司旗下威孚力達對該產(chǎn)品具有先發(fā)優(yōu)勢，同時憑借與前裝高壓共軌的系統(tǒng)集成優(yōu)勢，預計有望獲得領先的市場份額。此外，針對國IV排放標準，公司還準備了WAPS等經(jīng)濟型解決方案，亦將有望成為公司新的增長點。
盈利預測、估值及投資評級。維持公司2013/14/15年EPS預測為1.12/1.53/2.27元。若重卡國IV排放標準于2014年初開始實施，公司2013、14年盈利將有望超越市場預期。當前價25.59元，分別對應2013/14/15年23/17/11倍PE。結(jié)合行業(yè)平均估值水平，考慮公司產(chǎn)品在國IV實施階段的市場地位，以及公司未來兩年業(yè)績的高速增長，公司合理估值為2014年23-25倍PE，維持公司“買入”評級，目標價36元。
濰柴動力：毛利率環(huán)比提升未來行業(yè)景氣有望恢復
研究機構(gòu)：德邦證券撰寫日期：2013.11.04
公司銷量與收入同比增速有較高成長：公司3季度重卡銷售16.45萬輛，同比增長37.11%。同時，公司3季度收入同比增長34.78%，這與銷量的增長是較為匹配的。
重卡行業(yè)景氣有所恢復，公司毛利率有所恢復：公司三季度毛利率為19.88%，同比增長1.0%，環(huán)比增長0.1%，體現(xiàn)出了公司經(jīng)營業(yè)績改善的趨勢和跡象。另外，重卡行業(yè)經(jīng)過了11、12年的低谷以及去庫存，今年銷量體現(xiàn)出了復蘇的跡象。今年以來，重卡行業(yè)累計銷售56萬輛（同比+13%），我們預計未來隨著房地產(chǎn)開工的回暖以及鐵路等基礎建設的復蘇，未來重卡銷量回暖有望持續(xù)。
公司主營業(yè)務依然處于行業(yè)領先地位：公司前三季度實現(xiàn)重卡發(fā)動機銷售約30萬臺，對應營業(yè)收入433億元（同比+20%），占國內(nèi)重卡發(fā)動機市場約為40%，依然處于行業(yè)領先地位。未來，隨著重卡行業(yè)的復蘇，預計公司重卡發(fā)動機銷量還有進一步提升的空間。
綜合行業(yè)景氣及公司情況，我們預計公司2013/2014/2015年EPS分別為1.96/2.34/2.78元。公司當前股價19.48元，對應13/14/15年10/9/7倍PE。未來伴隨著新車型的投放，公司股價有進一步提升的空間，公司合理估值應為2013年13倍PE，對應目標價為25元，給予"買入"評級。
一拖股份：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級毛利率逐步提升
研究機構(gòu)：中金公司撰寫日期：2013.10.30
前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.62億元，較上年同期減18.34%；營業(yè)收入為92.51億元，較上年同期減3.32%。但Q3單季度營業(yè)收入為26.19億元，較上年同期減9.00%，歸屬于母公司所有者的凈利潤為0.69萬元，較上年同期增16.54%。
1-9月利潤下滑幅度大于收入：主要因為1）毛利率雖然上升，但是期間費用率也在增加；2）合并收購長拖引起的壞賬準備和商譽減值準備計提導致資產(chǎn)減值準備新增了8，761萬元，比去年同期多出6，600萬，對凈利潤影響較大。
毛利率上升1.47ppt，主要因為：1）結(jié)構(gòu)調(diào)整，毛利率較高的動力板塊收入上升，拖拉機里毛利較高的大中拖上升，低毛利小拖下滑；2）公司加強成本控制與管理，持續(xù)推進成本優(yōu)化工程等措施。
展望全年，公司大中拖拉機銷售有望超9.1萬臺的全年目標，但是結(jié)構(gòu)有所調(diào)整，大型拖拉機全年銷售低于4萬臺，主要由于1）全額購機補貼制度影響，2）新進入者增多導致市占率下降。
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